风险提示：经济数据不及预期，海外政策超预期收紧。 deepseek满血版官网 2024年9月3日，xAI的10万卡H100集群上线，本次发布会xAI表示xAI的训练集群GPU数已扩大到了20万卡，其中包括部分H200，Grok3正是基于此训练，所涉及的训练量是Grok2的10倍。 主要观点：1、观点回顾2025年度策略报告的主题词是柳暗花明、行则将至。

下游应用方面，比亚迪天神之眼发布会是智能驾驶向中低阶车型渗透的标志性事件，车载镜头、CMOS等产品需求有望迎来增长。 投资要点：2025年以旧换新政策此前已落地，除补贴力度延续24年政策标准以外，新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类产品纳入补贴范围，同时24年已经享受过某类产品以旧换新补贴的个人消费者25年购买同类产品可继续享受补贴。 deepseek满血版官网 我们分析认为：煤炭价格目前主要受需求不及预期且库存累积过高导致上涨动能有限，后续需求角度一方面伴随春节后工业复产复工，另一方面气温短期偏低，终端需求有所增长，或将带动煤价上涨。

美国历史上曾两次重估黄金价格（1972年和1973年），但对货币供应和债务成本产生了一定影响。 H2：提升搜索效率

虽然近期科技板块涨幅不小，但综合看我们认为春季攻势未完，AI+主线明确。 deepseek满血版官网 关注【天山股份】、【万年青】等。